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本文来自微信公众号：东四十条成本 （ID：DsstCapital），作家：喜乐，题图来自：AI 生成

心爱佩带珍珠饰品的一又友，省略熟知 TASAKI 这个品牌，该品牌以简易、高端大气上脉络为名，价钱并未低廉，属于高端挥霍。

TASAKI 有多受宽宥呢？在胡润筹办院发布的《2020 胡润全球珍珠企业改进品牌榜》中，MIKIMOTO 和 TASAKI 抢占了榜单前两名。在坊间，这两家品牌一直被蹧跶者拿来相比。

近日，该品牌被爆出也曾被中国成本的方源成本和日本私募基金 Unison Capital 收购，往复金额为 1000 亿日元（约合东说念主民币 48 亿元）。凭证外媒音讯，这次往复是由韩国私募基金 MBK Partners 手中卖出，而 TASAKI 被上述两家基金买下后，品牌将进一步彭胀外洋门店以加多收益，后续也将通过上市或出售给其他公司的退出神志来取得投资呈报。

这次 buyout 有一个特色是 secondary buyout，证实PE 正在用更多的神志来完成退出。关于珠宝行业来说，被收购省略是最常见的成本运作行径了。

一、懂成本运作的 TASAKI

TASAKI 的品牌名起原于日本田崎 TASAKI 家眷，最早是在 1933 年该家眷运营我方的珍珠滋生场，直到 21 年后，他们才在日本神户崇拜创立了 TASAKI 塔想琦真珠品牌（Tasaki Shinju Co.Ltd，在日语里真珠即珍珠），其后公司于 1993 年在东京证券往复所完成了上市。

TASAKI 初度磋议和被成本把稳发生在 2008 年，人所共知，彼时金融市集碰到重击，TASAKI 亦不例外。归拢年，韩国 PE 机构 MBK Partners 以 70 亿日元（约合东说念主民币 3.38 亿元）收购 TASAKI 控股权，抓股比例达 83.8%。TASAKI 也在 MBK 的匡助下，收尾了全球市集的彭胀，公司"转死为生"。

MBK 也从 TASAKI 身上取得了逾额呈报。2017 年，前者以 315 亿日元（约合东说念主民币 15.21 亿元）为公司完成特等化退市，荒谬于不到 10 年的本事里，TASAKI 的价值增长了 5 倍傍边——这对重财富、行业壁垒较高的珠宝行业来说，并斥逐易。

应该亦然受益于熟知成本运作的 MBK，TASAKI 在 2019 年收购了日本轻奢珠宝品牌 AHKAH。后者斥地于 1997 年，主要的看法市集是日本年青女性，属于小众行列，不外和 TASAKI 不同，AHKAH 价位更亲民一些，为公司的群众市集补充了营养。

在抓有 TASAKI 16 年后，MBK 迎来了我方的退出。

2023 年 11 月，MBK 对外抒发了出售 TASAKI 的意愿，该成本拜托大和证券负责第二轮竞拍。据了解，那时 TASAKI 年营收额简短为 400 亿日元；次第 2023 年 10 月底，往常 12 个月的息税折旧摊销前利润约为 110 亿日元。

如文首所提，2024 年 12 月，MBK 将 TASAKI 卖到了 48 亿元的价钱。这里不得不提一下，在 2015 年外媒有报说念称黄金珠宝商周大福曾专门愿收购 TASAKI，那时 MBK 的第一轮报价是 200 亿日元。不外也多亏往复莫得达成，从 200 亿日元到今天的 1000 亿日元，中间是 5 倍的跳跃。

凭证公开尊府，现在 TASAKI 在全球领有高出 100 家门店，遮掩日本、中国、英国、法国、好意思国等国度和地区。在中国大陆市集，品牌门店数目为 33 家，上海的门店数目为 6 家。

二、珠宝行业逃不开并购

先说说这次往复的买家之一方源成本，一家中国私募股权基金。

方源成本被东说念主熟知的一个案子是其于 2018 年团结安踏财团，收购了中年东说念主最爱的服装品牌"鼻祖鸟"。那时，方源成本与安踏体育、lululemon 首创东说念主 Chip Wilson 及腾讯构成财团，以 46.6 亿欧元收购鼻祖鸟母公司"亚玛芬体育"，方源成本抓有卖家公司的 21.4% 股权。

这笔往复也成为中国畅通用品行业范围最大的一笔外洋并购。

说回珠宝行业，这个行业的显耀特色是重财富、行业壁垒高，不是整个玩家齐能得手在行业里占据弹丸之地，想要发展壮大并不是件容易的事情。这也导致频年来一些驰名的珠宝公司聘请了被并购的结局。

比如在本年就也曾发生了好几起并购事件，这其中不乏珠宝企业以白菜价大甩卖。比如：

10 月，以色列钻石栽种企业 LUSIX 以 400 万好意思元的价钱出售给比利时栽种钻石公司 Fenix。据了解，LUSIX 斥地于 2016 年，一共完成了 1.52 亿好意思元的融资，其中投资方包含有 LVMH 集团的风险投资部门 LVMH Luxury Ventures、Ragnar Crossover Fund 等；

11 月，豫园发出公告，其就子公司豫园珠宝前卫集团有限公司引进 36 名外部投资者，对合资平台出资，并通过合资平台入股珠宝前卫集团。其中，36 名外部投资者已认缴合资平台出资份额谋略 7.7 亿元；

9 月，瑞士挥霍集团历峰完成对意大利现代高档珠宝品牌 Vhernier 的收购，前者是从意大利 Traglio 家眷手中购得了该品牌的 100% 股权。在珠宝行业里，历峰是名副其实的国际驰名挥霍集团，旗下领有高奢品牌卡地亚和梵克雅宝，集团还在在 2019 年以 2.3 亿欧元（约合 17.95 亿元东说念主民币）收购了意大利高档珠宝品牌 Buccellati 布切拉提。在集团的 2024 财年中，其珠宝部门的销售额高达 142 亿欧元，占总销售额的 68%，交易利润率高达 33.1%。

不外在前几年里，珠宝赛说念如故发生了不少起融资往复。数据涌现，自 2010 年至 2022 年三季度，中国珠宝行业共发生 416 起融资事件，表露融资金额高出了 230 亿元。

自本年以来，也曾稀有家黄金珠宝商收尾了 IPO。最近的整个是 2024 年 11 月，梦金园完成港交所上市，该公司主要深耕三线城市的黄金珠宝市集。在中国，黄金热是一股斥逐易漠视的前卫潮水，黄金亦不再是只属于"大妈最爱"。

三、珠宝行业是"安全的赌注"

巴菲特很钟爱投资珠宝。其曾在罗致外媒采访时暗示，"珠宝是一个迂腐的行业，几世纪以来齐安心发展，因此这是一个安全的赌注。"

据了解，2007 年巴菲特收购了好意思国两家驰名的珠宝商 Bel-Oro International 与 Aurafin LLC，并将它们合并为 Richline Group，后者现在是好意思国最大的珠宝公司。2011 年，巴菲特收购了五个意大利珠宝品牌。2016 年，巴菲特的珠宝公司 Richline Group 秘书收购家眷首饰品牌 Silpada Designs 的财富。

提到珠宝，尤其是相持类，首当其冲被理猜度的便是，保值和升值，这成为好多东说念主钟爱购买珠宝的主要原因。

中国的珠宝市集也一直在升值。凭证中研普华产业院发布的《2024-2029 年中国金银珠宝首饰市集深度打听筹办申诉》涌现，中国珠宝市集范围已从 2018 年的 5800 亿元跃升至 2023 年的 8200 亿元，复合年增长率高达 7.2%。2024 年，该行业市集范围预测将高出 9201 亿元。

不外中国的珠宝市集有一个痛点是国货色牌仍难以抗住外洋品牌的压制，尤其是高端珠宝的品类。在聘请珠宝时，蹧跶者更偏疼外洋品牌。甚而提到珠宝，黄金饰品依然是被说起最多的一个品类。

回到 TASAKI 的收购往复上，中国成本方源成本参与了收购开云kaiyun，其华夏因可见一斑：至少在收购奢侈珠宝商上，外洋品牌更"安全"一些。